+Bạn

Web

Hình ảnh

Video

Tin tức

Dịch

Gmail

Khác

[email protected]

Dịch

Cổ phiếu tăng trưởng và Chủ đầu tư phòng thủ

Thuật ngữ "chứng khoán tăng trưởng" được áp dụng đã tăng lên

mỗi chia sẻ thu nhập trong quá khứ cao hơn tỷ lệ chung

cổ phiếu nói chung và dự kiến ​​sẽ tiếp tục làm như vậy trong tương lai.

(Một số nhà chức trách có thể nói rằng một cổ phiếu tăng trưởng thực sự nên được

dự kiến ​​ít nhất sẽ tăng gấp đôi thu nhập mỗi cổ phần của nó trong mười năm, tức là,

tăng với tốc độ hàng năm hợp trên 7,1%.) †

Rõ ràng cổ phiếu của loại này rất hấp dẫn để mua và sở hữu, cung cấp

giá phải trả không phải là quá nhiều. Vấn đề nằm ở đó,

Nhà đầu tư phòng thủ và các cổ phiếu thông thường 115

* Hôm nay nhà đầu tư phòng thủ có lẽ nên nhấn mạnh vào ít nhất 10 năm

thanh toán cổ tức liên tục (mà sẽ loại bỏ được xem xét

chỉ có một thành viên của Dow Jones công nghiệp trung bình của Microsoft và

vẫn sẽ để lại ít nhất là 317 cổ phiếu để lựa chọn trong số S & P 500

index). Thậm chí nhấn mạnh trên 20 năm thanh toán cổ tức không bị gián đoạn

không được quá hạn chế, theo Morgan Stanley, 255 công ty trong

S & P 500 đã gặp được tiêu chuẩn như cuối năm 2002.

† "Rule of 72" là một công cụ tiện dụng tinh thần. Để ước tính độ dài của thời gian một

số tiền cần thiết để tăng gấp đôi, chỉ cần phân chia tỷ lệ tăng trưởng giả định của nó

thành 72. 6%, ví dụ, tiền bạc sẽ tăng gấp đôi trong 12 năm (72 chia cho

6 = 12). Với tốc độ 7,1% được trích dẫn bởi Graham, một cổ phiếu tăng trưởng sẽ tăng gấp đôi

thu nhập chỉ trong hơn 10 năm (72/7.1 = 10,1 năm).

Tất nhiên, kể từ khi cổ phiếu tăng trưởng từ lâu đã được bán với giá cao trong mối quan hệ

thu nhập hiện tại và bội số trung bình của họ tại cao hơn nhiều

lợi nhuận trong khoảng thời gian vừa qua. Điều này đã giới thiệu một yếu tố đầu cơ

trọng lượng đáng kể trong bức tranh tăng trưởng cổ phần và có

những hoạt động thành công trong lĩnh vực này xa một vấn đề đơn giản.

Vấn đề tăng trưởng hàng đầu thế giới từ lâu đã được kinh doanh quốc tế

Máy móc, và nó đã mang lại phần thưởng phi thường cho những người

mua nó năm trước và được tổ chức vào nó kiên trì. Nhưng chúng ta có

đã chỉ ra * này "tốt nhất của cổ phiếu phổ thông" thực sự

mất 50% giá thị trường của nó suy giảm sáu tháng trong thời gian 1961-1962

và gần như cùng một tỷ lệ phần trăm năm 1969-1970. Tăng trưởng cổ phiếu

thậm chí còn dễ bị tổn thương với những diễn biến bất lợi, trong một số

trường hợp không chỉ có giá giảm trở lại nhưng các khoản thu nhập tốt,

gây kinh ngạc đôi để những người sở hữu chúng. Một

Ví dụ thứ hai cho mục đích của chúng tôi là Texas Instruments,

trong sáu năm tăng 5-256, mà không phải trả cổ tức, trong khi

thu nhập tăng từ 40 cent đến $ 3,91 cho mỗi cổ phiếu. (Lưu ý rằng

giá tiên tiến năm lần nhanh như lợi nhuận, điều này là đặc trưng

cổ phiếu phổ biến thông thường) Nhưng hai năm sau đó các khoản thu nhập đã

giảm gần 50% và giá cả của bốn phần năm, 49. †

Người đọc sẽ hiểu từ những trường hợp này lý do tại sao chúng ta xem

cổ phiếu tăng trưởng như một tổng thể như một phương tiện cho quá không chắc chắn và nguy hiểm

nhà đầu tư phòng thủ. Tất nhiên, điều kỳ diệu có thể được thực hiện

với các lựa chọn cá nhân phải, mua ở các mức độ thích hợp, và

sau đó bán sau khi đã tăng rất lớn và trước sự suy giảm có thể xảy ra. Tuy nhiên,

nhà đầu tư trung bình không thể mong đợi để thực hiện điều này hơn để tìm

tiền ngày càng tăng trên cây. Ngược lại chúng tôi nghĩ rằng nhóm của

116 Các nhà đầu tư thông minh

* Graham làm cho thời điểm này trên trang 73.

† Để cho thấy rằng quan sát của Graham quanh năm thực sự, chúng ta có thể thay thế

Microsoft cho IBM và Cisco cho Texas Instruments. Ba mươi năm xa nhau,

kết quả là kỳ lạ tương tự như: cổ phiếu của Microsoft đã giảm 55,7%

Năm 2000 đến năm 2002, trong khi cổ phiếu của Cisco đã tăng lên khoảng 50 lần

hơn trước đó sáu năm mất 76% giá trị của nó từ năm 2000 đến năm 2002.

Cũng như Texas Instruments, sự sụt giảm trong giá cổ phiếu của Cisco đã được sắc nét hơn

giảm thu nhập của mình, giảm 39,2% (so sánh ba năm

trung bình cho 1997-1999 so với 2000-2002). Như mọi khi, họ nóng hơn

, họ khó khăn hơn mùa thu.

các công ty lớn là tương đối không phổ biến, và do đó

có thể đạt được ở số nhân thu nhập hợp lý, * cung cấp một âm thanh nếu

unspectacular khu vực của sự lựa chọn của công chúng. Chúng tôi sẽ minh họa

ý tưởng này trong chương của chúng tôi về lựa chọn danh mục đầu tư.

Danh mục đầu tư thay đổi

Nó bây giờ là tiêu chuẩn thực hành để nộp tất cả các danh sách an ninh cho kỳ

kiểm tra để xem liệu chất lượng có thể được

cải thiện. Điều này, tất nhiên, là một phần quan trọng của dịch vụ được cung cấp

cho khách hàng bởi nhân viên tư vấn đầu tư. Gần như tất cả các môi giới nhà

đã sẵn sàng để đưa ra đề nghị tương ứng, không có lệ phí đặc biệt,

trả lại cho các doanh nghiệp liên quan đến hoa hồng. Một số môi giới

nhà duy trì dịch vụ đầu tư trên cơ sở phí.

Có lẽ nhà đầu tư phòng thủ của chúng tôi nên có được ít nhất một lần

một năm cùng loại của các lời khuyên về những thay đổi trong danh mục đầu tư của mình

như ông đã tìm kiếm khi quỹ của ông lần đầu tiên được cam kết. Kể từ khi ông

expertness nhỏ của riêng mình dựa, điều quan trọng là

ông phó thác chính mình cho các công ty danh tiếng cao nhất, nếu không

ông có thể dễ dàng rơi vào tay không đủ năng lực hoặc vô đạo đức. Nó

là quan trọng, trong bất kỳ trường hợp nào, ở mọi tư vấn như vậy, ông làm

rõ ràng để cố vấn của ông rằng ông muốn tuân thủ chặt chẽ với bốn

quy tắc của chứng khoán lựa chọn phổ biến trước đó trong chương này. Ngẫu nhiên,

nếu danh sách của ông đã được lựa chọn thành thạo trong lần đầu tiên

Ví dụ, không nên có cần thiết phải thường xuyên hoặc nhiều

thay đổi. †

Nhà đầu tư phòng thủ và các cổ phiếu thông thường 117

* "Thu nhập nhân" là một từ đồng nghĩa với P / E hoặc giá / thu nhập tỷ lệ,

đo lường bao nhiêu nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một cổ phiếu so với

lợi nhuận của các doanh nghiệp cơ bản. (Xem chú thích † ở trang 70 trong Chương 3.)

† Các nhà đầu tư có thể thiết lập hệ thống tự động của họ để theo dõi

chất lượng nắm giữ của họ bằng cách sử dụng "theo dõi danh mục đầu tư" tương tác tại trang web như vậy

www.quicken.com, moneycentral.msn.com, finance.yahoo.com, và

www.morningstar.com. Graham sẽ, tuy nhiên, cảnh báo chống lại dựa độc quyền

trên hệ thống như vậy, bạn phải sử dụng bản án của riêng bạn để bổ sung

phần mềm.

Dollar-Chi phí trung bình

Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã nỗ lực đáng kể vào

phổ biến kế hoạch "mua hàng tháng", theo đó một

nhà đầu tư dành số tiền mỗi tháng để mua

một hoặc nhiều cổ phiếu thông thường. Đây là một ứng dụng của một loại đặc biệt

"công thức đầu tư" được gọi là đồng đô la chi phí trung bình. Trong

kinh nghiệm chủ yếu là thị trường gia tăng kể từ năm 1949 kết quả

với thủ tục như vậy nhất định để được đánh giá cao thỏa đáng, đặc biệt là

kể từ khi họ ngăn cản các học viên tập trung của mình

mua ở các lần sai.

Trong nghiên cứu toàn diện Lucile Tomlinson của đầu tư công thức

kế hoạch, 1 tác giả trình bày một tính toán của các kết quả của

đồng đô la chi phí trung bình trong nhóm các cổ phiếu tạo nên chỉ số Dow Jones

Chỉ số công nghiệp Jones. Các thử nghiệm được thực hiện bao gồm 23 mười năm mua

thời kỳ, kết thúc đầu tiên vào năm 1929, cuối cùng vào năm 1952. Mỗi bài kiểm tra

cho thấy một lợi nhuận hoặc là ở kết thúc giai đoạn mua hoặc trong vòng

năm năm sau đó. Trung bình cho thấy lợi nhuận vào cuối của

23 thời gian mua là 21,5%, bao gồm cổ tức nhận được.

Không cần phải nói, trong một số trường hợp là tạm thời đáng kể

khấu hao theo giá trị thị trường. Tomlinson đã kết thúc cuộc thảo luận của mình

công thức này đầu tư ultrasimple với ấn tượng

câu: "Không ai vẫn chưa phát hiện bất cứ công thức nào khác để đầu tư

mà có thể được sử dụng với sự tự tin rất nhiều thành công cuối cùng,

bất kể những gì có thể xảy ra với giá an ninh, như Dollar

Chi phí trung bình. "

Nó có thể phản đối rằng đồng đô la chi phí trung bình, trong khi âm thanh trong

nguyên tắc, chứ không phải là không thực tế trong thực tế, bởi vì ít người

nằm rằng họ có thể có cổ phần đầu tư chung

cùng một số lượng tiền mỗi năm, 20 năm. Có vẻ như với

tôi rằng điều này phản đối rõ ràng đã bị mất phần lớn lực lượng của nó trong gần đây

năm. Cổ phiếu phổ thông đang trở nên thường được chấp nhận như là một cần thiết

thành phần của một chương trình tiết kiệm-đầu tư âm thanh. Vì vậy,

mua hàng có hệ thống và thống nhất của cổ phiếu phổ thông có thể trình bày

không có tâm lý và tài chính khó khăn hơn so với tương tự như liên tục

thanh toán cho trái phiếu tiết kiệm của Hoa Kỳ và cho cuộc sống

bảo hiểm mà họ cần được bổ sung. Hàng tháng

số lượng có thể nhỏ, nhưng kết quả sau 20 năm hoặc nhiều hơn có thể được

ấn tượng và quan trọng đối với các trình bảo vệ.

118 Các nhà đầu tư thông minh

Tình hình của nhà đầu tư cá nhân

Ở đầu chương này, chúng tôi gọi một thời gian ngắn để vị trí

của chủ sở hữu danh mục đầu tư cá nhân. Hãy để chúng tôi quay trở lại vấn đề này,

trong ánh sáng của cuộc thảo luận tiếp theo của chúng ta về chính sách chung. Với những gì

mức độ nên các loại chứng khoán do nhà đầu tư lựa chọn khác nhau

có hoàn cảnh của mình? Như ví dụ cụ thể đại diện rộng rãi

điều kiện khác nhau, chúng ta sẽ có: (1) một góa phụ còn lại 200.000 USD với

để hỗ trợ cho mình và các con (2) một bác sĩ thành công trong

giữa sự nghiệp, tiết kiệm được $ 100.000 và accretions hàng năm

$ 10.000, và (3) một người đàn ông trẻ tuổi có thu nhập $ 200 mỗi tuần và tiết kiệm

$ 1.000 một năm .*

Đối với các góa phụ, vấn đề của cuộc sống trên thu nhập của cô là rất khó khăn

một. Mặt khác, sự cần thiết phải bảo thủ trong cô

đầu tư là tối quan trọng. Một bộ phận của quỹ của mình về bình đẳng

giữa Hoa Kỳ trái phiếu và các cổ phần phổ thông cấp đầu tiên là một

thỏa hiệp giữa các mục tiêu và tương ứng với chung của chúng tôi

quy định cho nhà đầu tư phòng thủ. (Thành phần chứng khoán

có thể được đặt cao như 75% nếu nhà đầu tư có tâm lý chuẩn bị

quyết định này, và nếu cô ấy có thể gần như chắc chắn cô không phải là

mua ở mức quá cao. Chắc chắn đây không phải là trường hợp vào đầu năm

Năm 1972.)

Chúng tôi không loại trừ khả năng rằng các góa phụ có thể hội đủ điều kiện

làm chủ đầu tư enterprising, trong trường hợp mục tiêu và phương pháp

sẽ được khá khác nhau. Một trong những điều người góa phụ không được làm

mất cơ hội đầu cơ để "làm cho một số thu nhập thêm."

Bằng cách này, chúng tôi có nghĩa là cố gắng cho lợi nhuận hoặc thu nhập cao mà không cần thiết

thiết bị để đảm bảo tin tưởng vào thành công chung. Nó

sẽ tốt hơn cho cô ấy để vẽ $ 2.000 cho mỗi năm của chính cô,

để làm cho cả hai đầu gặp nhau, hơn một nửa nguy cơ của nó

kém căn cứ, và do đó đầu cơ, liên.

Các bác sĩ giàu có không có áp lực của góa phụ

ép buộc, nhưng chúng tôi tin rằng sự lựa chọn của mình có khá nhiều

tương tự. Ông sẵn sàng để có một quan tâm nghiêm trọng trong kinh doanh của

đầu tư? Nếu anh ta thiếu sự thúc đẩy hay sự tinh tế, anh ta sẽ làm tốt nhất để

Nhà đầu tư phòng thủ và các cổ phiếu thông thường 119

* Để cập nhật các số liệu của Graham, mỗi số tiền trong phần này và

nhân bởi năm.

chấp nhận vai trò dễ dàng của nhà đầu tư phòng thủ. Việc phân chia của mình

danh mục đầu tư sau đó phải là không có khác nhau từ đó "điển hình"

góa phụ, và sẽ có cùng một khu vực của sự lựa chọn cá nhân trong sửa chữa

kích thước của các thành phần chứng khoán. Tiết kiệm hàng năm

đầu tư về tỷ lệ giống như có tổng số vốn.

Các bác sĩ trung bình có thể có nhiều khả năng hơn so với các góa phụ trung bình

để chọn để trở thành một nhà đầu tư enterprising, và ông có lẽ nhiều hơn

có khả năng để thành công trong cam kết. Ông có một khuyết tật quan trọng,

tuy nhiên thực tế là ông có ít thời gian hơn để cung cấp cho để mình

đầu tư giáo dục và việc quản lý các quỹ của mình. Trong

thực tế, những người đàn ông y tế đã được nổi tiếng là không thành công trong bảo mật của họ

giao dịch. Lý do cho điều này là họ thường có một phong phú

niềm tin vào trí thông minh của riêng mình và mong muốn mạnh mẽ để tạo ra một

trở lại vào tiền của họ, mà không có sự nhận thức rằng để làm như vậy

thành công đòi hỏi cả sự chú ý đáng kể đến vấn đề này và

một cái gì đó của một cách tiếp cận chuyên môn, nghiệp vụ cho các giá trị bảo mật.

Cuối cùng, người thanh niên tiết kiệm được $ 1.000 một năm và dự kiến

tốt hơn dần dần thấy mình với những lựa chọn tương tự, mặc dù

vì lý do vẫn còn khác nhau. Một số tiết kiệm của mình nên đi tự động

vào trái phiếu E Series. Sự cân bằng là rất khiêm tốn rằng nó có vẻ

hầu như không đáng giá cho anh ta phải trải qua giáo dục khó khăn và

tính khí kỷ luật để hội đủ điều kiện như một hung hăng

nhà đầu tư. Như vậy, một khu nghỉ mát đơn giản để chương trình chuẩn của chúng tôi cho

phòng thủ đầu tư sẽ được cùng một lúc dễ dàng nhất và hợp lý nhất

chính sách.

Chúng ta đừng bỏ qua bản chất con người vào thời điểm này. Tài chính có một niềm đam mê

sáng đối với nhiều người trẻ tuổi với những phương tiện hạn chế. Họ

muốn được thông minh và enterprising trong vị trí

tiết kiệm của họ, mặc dù thu nhập đầu tư ít hơn nhiều

quan trọng với họ hơn so với tiền lương của họ. Thái độ này là tất cả.

tốt. Có một lợi thế lớn cho các nhà tư bản trẻ để bắt đầu

giáo dục tài chính và kinh nghiệm sớm. Nếu anh ta sẽ hoạt động

như một nhà đầu tư tích cực, ông nhất định để thực hiện một số sai lầm

và để có một số thiệt hại. Thanh niên có thể đứng những thất vọng

và lợi nhuận của họ. Chúng tôi kêu gọi người mới bắt đầu bảo đảm mua không

lãng phí nỗ lực của ông và tiền bạc của ông trong việc cố gắng để đánh bại các thị trường. Hãy

ông nghiên cứu các giá trị an ninh và bước đầu kiểm tra đánh giá của ông về

giá so với giá trị với các khoản tiền nhỏ nhất có thể.

Như vậy chúng ta trở về báo cáo, được thực hiện ngay từ đầu,

120 đầu tư thông minh

loại chứng khoán được mua và tỉ lệ lợi nhuận được

tìm kiếm không phụ thuộc vào nguồn lực tài chính của chủ đầu tư nhưng về trình

tài chính thiết bị về kiến ​​thức, kinh nghiệm, và tính khí.

Lưu ý về Khái niệm "rủi ro"

Đó là thông thường để nói về các trái phiếu tốt như ít rủi ro hơn là có lợi

ưa thích cổ phiếu và sau này là ít rủi ro hơn so với lợi ích chung

cổ phiếu. Từ này bắt nguồn những định kiến ​​phổ biến chống lại phổ biến

cổ phiếu bởi vì họ không phải là "an toàn", mà đã được chứng minh

trong cuộc khảo sát của Hội đồng Dự trữ Liên bang năm 1948. Chúng ta nên muốn

chỉ ra rằng những từ "nguy cơ" và "an toàn" được áp dụng cho chứng khoán

trong hai ý nghĩa khác nhau, với một sự nhầm lẫn kết quả trong suy nghĩ.

Trái phiếu là chứng minh rõ ràng không an toàn khi nó mặc định lợi ích của mình hoặc

chủ yếu thanh toán. Tương tự, nếu một cổ phiếu ưu đãi hoặc thậm chí chung

cổ phiếu được mua với mong muốn rằng một tỷ lệ cổ tức

sẽ được tiếp tục, sau đó giảm hoặc thông qua của

cổ tức có nghĩa rằng nó đã chứng minh không an toàn. Đó cũng là đúng rằng một

đầu tư có chứa một nguy cơ nếu có một khả năng công bằng

công tác có thể có bán tại một thời điểm khi giá thấp hơn chi phí.

Tuy nhiên, ý tưởng rủi ro thường được mở rộng để áp dụng cho một thể

giảm giá chứng khoán, mặc dù sự suy giảm có thể

có tính chất chu kỳ và tạm thời và mặc dù chủ sở hữu

không bị buộc phải bán vào các thời điểm như vậy. Những cơ hội có mặt

trong tất cả các chứng khoán, khác hơn so với các trái phiếu tiết kiệm của Hoa Kỳ, và

một mức độ lớn hơn trong hoạt động chung của cổ phiếu phổ thông hơn trong cao cấp

các vấn đề như một lớp học. Nhưng chúng tôi tin rằng những gì ở đây tham gia không phải là một

nguy cơ thực sự hữu ích trong ý nghĩa của thuật ngữ. Người đàn ông nắm giữ một

thế chấp trên một tòa nhà có thể phải chịu một tổn thất lớn nếu anh ta

bị buộc phải bán nó tại một thời điểm không thuận lợi. Đó là yếu tố không

đưa vào tài khoản trong đánh giá an toàn hoặc nguy cơ thông thường realestate

thế chấp, tiêu chuẩn duy nhất là chắc chắn đúng giờ

thanh toán. Trong cùng một cách rủi ro gắn liền với một thương mại bình thường

kinh doanh được đo bằng các cơ hội của tiền mất của nó, chứ không phải

bởi những gì sẽ xảy ra nếu chủ sở hữu đã bị buộc phải bán.

Trong chương 8, chúng tôi có trách nhiệm quy định niềm tin của chúng tôi rằng chân chính

nhà đầu tư không mất tiền chỉ vì giá thị trường

giảm cổ phần của mình, do đó thực tế là một sự suy giảm có thể xảy ra

Nhà đầu tư phòng thủ và các cổ phiếu thông thường 121

không có nghĩa rằng ông đang chạy một nguy cơ thực sự của mất mát. Nếu một nhóm của wellselected

cổ phần đầu tư chung cho thấy một tổng thể đạt yêu cầu

trở lại, như được đo lường thông qua một số công bằng của năm, sau đó điều này

tập đoàn đầu tư đã chứng minh Trong suốt thời gian của nó "an toàn."

giá trị thị trường là ràng buộc để biến động, và có khả năng không nó sẽ bán

trong một thời gian theo chi phí của người mua. Nếu thực tế là làm cho đầu tư

"Rủi ro", sau đó nó sẽ được gọi là rủi ro và an toàn tại

cùng một lúc. Sự nhầm lẫn này có thể tránh được nếu chúng ta áp dụng các khái niệm

rủi ro chỉ để mất giá trị hoặc là thực hiện thông qua

bán thực tế, hoặc là gây ra bởi sự suy giảm đáng kể trong

vị trí của công ty hoặc, thường xuyên hơn có lẽ là kết quả của

thanh toán một giá quá mức so với giá trị nội tại

các security.2

Nhiều cổ phiếu thông thường liên quan đến rủi ro suy thoái như vậy. Nhưng

nó là luận án của chúng tôi rằng một Tập đoàn đầu tư thực hiện đúng cách chung

cổ phiếu không thực hiện bất kỳ nguy cơ đáng kể của loại này và

do đó nó không nên được gọi là "rủi ro" chỉ vì yếu tố

biến động giá cả. Tuy nhiên, những rủi ro nếu có nguy hiểm

rằng giá có thể chứng minh có được rõ ràng quá cao intrinsicvalue

tiêu chuẩn ngay cả khi thị trường suy giảm nghiêm trọng bất kỳ tiếp theo

có thể thu lại được nhiều năm sau đó.

Lưu ý về loại "lớn, nổi bật,

và dè dặt tài trợ Tổng công ty "

Các cụm từ được trích dẫn trong chú thích của chúng tôi đã được sử dụng trước đó trong chương

để mô tả các loại cổ phiếu phổ thông mà phòng thủ

các nhà đầu tư nên hạn chế mua hàng cung cấp của họ cũng

đã thanh toán cổ tức liên tục cho một số lượng đáng kể của năm.

Một tiêu chí dựa trên tính từ luôn luôn là mơ hồ. Trường hợp là

chia cho kích thước, nổi bật, và bảo thủ của

tài chính cấu trúc? Điểm cuối cùng, chúng ta có thể đề nghị một tiêu chuẩn cụ thể

rằng, mặc dù tùy ý, phù hợp với suy nghĩ chấp nhận. Một

tài chính của công ty công nghiệp không bảo thủ, trừ khi phổ biến

cổ phiếu (giá trị sổ sách) đại diện cho ít nhất một nửa của tổng số vốn,

bao gồm tất cả các ngân hàng debt.3 Đối với đường sắt hoặc tiện ích công cộng

con số này phải được ít nhất 30%.

Các từ "lớn" và "nổi bật" mang khái niệm quan trọng

kích thước kết hợp với một vị trí hàng đầu trong ngành công nghiệp. Như vậy

122 đầu tư thông minh

các công ty thường được gọi là "chính", tất cả các thông thường khác

cổ phiếu này sau đó được gọi là "thứ cấp", ngoại trừ rằng giá cổ phiếu tăng trưởng

thường được đặt trong một lớp học riêng biệt bởi những người mua chúng như

như vậy. Để cung cấp một yếu tố của sự cụ thể ở đây, hãy cho chúng tôi đề xuất rằng

"lớn" trong điều kiện hiện nay một công ty nên có $ 50 triệu

tài sản hoặc làm $ 50 triệu của doanh nghiệp .* Một lần nữa để được "nổi bật"

một công ty xếp hạng trong quý đầu tiên hoặc thứ ba đầu tiên

kích thước trong nhóm ngành công nghiệp của nó.

Thật là ngu ngốc, tuy nhiên không thể đòi hỏi các tiêu chuẩn đó tùy ý.

Chúng được cung cấp chỉ đơn thuần là hướng dẫn cho những ai có thể yêu cầu

hướng dẫn. Tuy nhiên, bất kỳ quy tắc mà các nhà đầu tư có thể thiết lập cho bản thân và

không có bạo lực để có ý nghĩa phổ biến ý nghĩa của "lớn"

và "nổi bật" nên có thể chấp nhận được. Bởi chính bản chất của các

trường hợp phải có một nhóm lớn của các công ty mà một số sẽ và

những người khác sẽ không bao gồm trong số những người thích hợp để đầu tư phòng thủ.

Không có hại trong đa dạng ý kiến ​​và hành động. Trong

thực tế, nó có tác dụng bổ ích khi điều kiện thị trường chứng khoán, bởi vì

nó cho phép một sự khác biệt dần dần hoặc chuyển đổi giữa các loại

các vấn đề chứng khoán sơ cấp và thứ cấp.

Nhà đầu tư phòng thủ và các cổ phiếu thông thường 123

* Trong thị trường ngày nay, được coi là lớn, một công ty có tổng cộng

cổ phiếu giá trị (hoặc "vốn hóa thị trường") ít nhất là $ 10 tỷ. Theo

Screener chứng khoán trực tuyến tại http://screen.yahoo.com/stocks.html, đã cho rằng

khoảng 300 cổ phiếu để lựa chọn như đầu năm 2003.

Bình luận về Chương 5

Nhân Felicity là produc'd không quá nhiều bởi Pieces tốt

Tài sản mà hiếm khi xảy ra, bởi Ưu điểm ít xảy ra

mỗi ngày.

- Benjamin Franklin

THEBESTDEFENSEISAGOOD hành vi phạm tội

Sau khi tắm máu thị trường chứng khoán trong vài năm qua, tại sao bất kỳ

nhà đầu tư phòng thủ đặt một đồng xu vào cổ phiếu?

Đầu tiên, hãy nhớ nhấn mạnh Graham rằng làm thế nào phòng thủ bạn nên

được phụ thuộc ít hơn vào khả năng chịu đựng rủi ro hơn vào sự sẵn lòng của bạn

dành thời gian và năng lượng vào danh mục đầu tư của bạn. Và nếu bạn đi về bên phải

Bằng cách này, đầu tư vào cổ phiếu chỉ là dễ dàng như đậu xe tiền của bạn trong trái phiếu

và tiền mặt. (Như chúng ta sẽ thấy trong Chương 9, bạn có thể mua một chỉ số thị trường chứng khoán

Quỹ không có nỗ lực nhiều hơn để có được mặc quần áo vào buổi sáng.)

Giữa thị trường đi xuống bắt đầu vào năm 2000, đó là dễ hiểu nếu

bạn cảm thấy bị đốt cháy, và nếu, lần lượt, cảm giác đó làm cho bạn xác định

không bao giờ mua một cổ phiếu một lần nữa. Như một câu ngạn ngữ Thổ Nhĩ Kỳ nói rằng,

"Sau khi bạn đốt cháy miệng của bạn vào sữa nóng, thổi vào sữa chua của bạn."

Bởi vì sự sụp đổ 2000-2002 là khủng khiếp như vậy, nhiều nhà đầu tư

xem cổ phiếu là scaldingly nguy hiểm, nhưng, nghịch lý thay, hành động của

đâm đã có nhiều nguy cơ của thị trường chứng khoán. Thì nóng

sữa trước khi, nhưng nó là sữa chua ở nhiệt độ phòng.

Được xem một cách hợp lý, quyết định cho dù sở hữu cổ phiếu hiện nay đã

không có gì để làm với bao nhiêu tiền bạn có thể đã bị mất bằng cách sở hữu

một vài năm trước đây. Khi cổ phiếu có giá hợp lý đủ để

cung cấp cho bạn sự tăng trưởng trong tương lai, sau đó bạn nên sở hữu chúng, bất kể

thiệt hại họ có thể có chi phí bạn trong quá khứ gần đây. Đó là tất cả các

đúng khi lãi suất trái phiếu thấp, làm giảm lợi nhuận trong tương lai trên incomeproducing

đầu tư.

124

Như chúng ta đã thấy trong Chương 3, cổ phiếu (như đầu năm 2003) chỉ

nhẹ đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử. Trong khi đó, với giá cả gần đây,

trái phiếu cung cấp sản lượng thấp như vậy mà một nhà đầu tư mua chúng cho họ

phải an toàn giống như một người hút thuốc nghĩ rằng anh ta có thể bảo vệ mình

chống lại ung thư phổi thấp-tar thuốc lá bằng cách hút thuốc. Không có vấn đề như thế nào

phòng thủ một nhà đầu tư bạn đang trong cảm giác Graham bảo trì thấp,

hoặc trong ý nghĩa đương đại của giá trị rủi ro hiện nay thấp có nghĩa rằng bạn

phải giữ ít nhất là một số tiền của bạn vào cổ phiếu.

May mắn thay, nó không bao giờ được dễ dàng hơn cho nhà đầu tư phòng thủ để mua

cổ phiếu. Và một máy lái tự động danh mục đầu tư lâu dài, mà dễ dàng đặt một

một chút tiền của bạn để làm việc mỗi tháng các khoản đầu tư được xác định trước,

có thể bảo vệ bạn chống lại sự cần thiết phải dành một phần lớn của

cuộc sống của bạn để lựa chọn cổ phiếu.

S HOU L D YO U "B UY GÌ YO U K NOW"?

Nhưng trước tiên, chúng ta hãy nhìn vào một cái gì đó nhà đầu tư phòng thủ phải luôn luôn

bảo vệ chống lại niềm tin rằng bạn có thể chọn các cổ phiếu mà không cần làm bất kỳ

bài tập về nhà. Trong những năm 1980 và đầu những năm 1990, một trong những phổ biến nhất

đầu tư khẩu hiệu là "mua những gì bạn biết." Peter Lynch từ

Năm 1977 thông qua 1.990 thí điểm Fidelity Magellan hồ sơ theo dõi tốt nhất

bao giờ được biên soạn bởi một lẫn nhau quỹ nhà giảng thuyết lôi cuốn nhất của

này phúc âm. Lynch lập luận rằng các nhà đầu tư nghiệp dư có một lợi thế

các nhà đầu tư chuyên nghiệp đã quên làm thế nào để sử dụng "sức mạnh của

phổ biến kiến ​​thức "Nếu bạn phát hiện ra một nhà hàng mới, xe hơi,

kem đánh răng, hoặc quần jean, hoặc nếu bạn nhận thấy rằng bãi đậu xe ở gần đó

kinh doanh là luôn luôn đầy đủ, mà mọi người đang còn làm việc tại một công ty

trụ sở lâu sau khi Jay Leno đi ra khỏi không khí, sau đó bạn có một cá nhân

cái nhìn sâu sắc vào một cổ phiếu mà một nhà phân tích chuyên nghiệp hoặc người quản lý danh mục đầu tư

không bao giờ có thể chọn lên trên. Như Lynch nói: "Trong một đời

mua xe hơi hoặc máy ảnh, bạn phát triển một ý thức về những điều tốt và

những gì xấu, bán và những gì không. . . và quan trọng nhất

một phần là, bạn biết điều đó trước khi Wall Street biết "1.

Lynch của quy tắc "Bạn có thể làm tốt hơn các chuyên gia nếu bạn sử dụng cạnh của bạn

bằng cách đầu tư vào các công ty hay ngành công nghiệp bạn đã hiểu t "-isn '

Bình luận về Chương 5 125

1 Peter Lynch với John Rothchild, One Up on Wall Street (Penguin, 1989),

p. 23.

hoàn toàn không hợp lý, và hàng ngàn nhà đầu tư đã hưởng lợi từ nó

trong những năm qua. Nhưng Lynch của quy tắc có thể làm việc chỉ khi bạn thực hiện theo hệ quả tất yếu của nó

như: "Tìm công ty hứa hẹn chỉ là bước đầu tiên. Tiếp theo

bước thực hiện nghiên cứu "tín dụng của mình. Lynch khẳng định rằng không có ai

bao giờ nên đầu tư vào một công ty, không có vấn đề làm thế nào lớn sản phẩm của mình hoặc

cách đông đúc bãi đậu xe của nó, mà không nghiên cứu báo cáo tài chính

và ước tính giá trị kinh doanh của mình.

Thật không may, hầu hết các người mua cổ phiếu đã bỏ qua phần đó.

Barbra Streisand, diva ngày giao dịch, nhân cách người cách

giáo lý của lạm dụng Lynch. Năm 1999, cô burbled, "Chúng tôi đi đến Starbucks

mỗi ngày, vì vậy tôi mua Starbucks chứng khoán "Nhưng Girl Hài hước quên rằng không có

vấn đề có bao nhiêu bạn yêu thương những người lattes cao gầy, bạn vẫn phải phân tích

Starbucks của báo cáo tài chính và đảm bảo rằng cổ phiếu không phải là

thậm chí còn đắt đỏ hơn so với cà phê. Người mua cổ phiếu vô số thực hiện

sai lầm đó bằng cách tải lên trên cổ phiếu của Amazon.com bởi vì

họ yêu thích điện tử chứng khoán Thương mại trang web hoặc mua bởi vì nó là của họ

môi giới trực tuyến của riêng.

"Chuyên gia" cho niềm tin ý tưởng quá. Trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình

CNN vào cuối năm 1999, danh mục đầu tư quản lý Kevin Landis tận mắt

Kinh phí đã được yêu cầu plaintively, "Làm thế nào để bạn làm điều đó? Tại sao tôi không thể làm điều đó,

Kevin "(Từ năm 1995 đến cuối năm 1999, Công nghệ trực tiếp?

Quỹ giá trị sản xuất trung bình 58,2% đáng kinh ngạc hàng năm

đạt được.) ", bạn có thể làm điều đó", Landis chirped. "Tất cả những gì bạn thực sự cần phải làm là

tập trung vào những điều mà bạn biết, và ở gần với một ngành công nghiệp, và

nói chuyện với những người làm việc trong nó mỗi ngày "2.

Perversion đau đớn nhất của quy tắc Lynch xảy ra trong doanh nghiệp

hưu trí kế hoạch. Nếu bạn đang nghĩ đến "mua những gì bạn biết," sau đó

những gì có thể có thể là một đầu tư tốt hơn cho 401 của bạn (k) so với của bạn

công ty chứng khoán? Sau khi tất cả, bạn làm việc ở đó, không bạn biết nhiều hơn

về công ty hơn so với một người ngoài cuộc bao giờ có thể? Đáng buồn thay, các nhân viên

126 luận về Chương 5

2 Kevin Landis cuộc phỏng vấn trên CNN bằng tiền, ngày 05 tháng 11 năm 1999, 11:00

phía đông tiêu chuẩn thời gian. Nếu hồ sơ của Landis của bất kỳ dấu hiệu cho thấy, tập trung vào

"Những điều mà bạn biết" không phải là "tất cả các bạn thực sự cần phải làm" để chọn cổ phiếu

thành công. Từ cuối năm 1999 đến cuối năm 2002, quỹ Landis

(Đầy đủ của các công ty công nghệ mà ông đã tuyên bố biết "trực tiếp" của mình

cơ sở tại Silicon Valley) mất 73,2% giá trị của nó, thậm chí tệ hơn đập hơn

Quỹ công nghệ trung bình phải chịu đựng trong giai đoạn đó.

Enron, Global Crossing và WorldCom-nhiều người trong số họ đặt gần

tất cả tài sản trong kho của công ty riêng của của họ nghỉ hưu, chỉ được

xóa sổ biết được rằng trong nội bộ thường có chỉ là ảo ảnh của

kiến thức, không phải là điều thực sự.

Các nhà tâm lý học dẫn đầu bởi Baruch Fischhoff của Đại học Carnegie Mellon

đã ghi nhận một thực tế đáng lo ngại ngày càng trở nên quen thuộc với một

chủ đề không làm giảm đáng kể xu hướng của người dân có thể nói hết

bao nhiêu họ thực sự biết về it.3 Đó là lý do tại sao "đầu tư vào những gì

bạn biết "có thể được như vậy nguy hiểm, càng có nhiều bạn biết đi, càng ít

có thể bạn đang thăm dò một cổ phiếu cho những điểm yếu. Hình thức này nguy hại của

quá tự tin là được gọi là "nhà thiên vị", hoặc thói quen gắn bó với những gì được

đã quen thuộc:

• Các nhà đầu tư cá nhân sở hữu cổ phiếu tăng gấp ba lần trong địa phương của họ

công ty điện thoại hơn so với tất cả các công ty điện thoại khác kết hợp.

• Các quỹ tương hỗ điển hình sở hữu cổ phiếu có trụ sở chính là 115

gần gũi hơn với văn phòng chính của Quỹ so với các công ty Mỹ trung bình dặm

là.

• 401 (k) các nhà đầu tư giữ từ 25% và 30% nghỉ hưu

tài sản trong các cổ phiếu của company.4

Trong ngắn, quen thuộc mãn giống. Tin tức truyền hình, không phải là nó

luôn luôn là hàng xóm hoặc người bạn tốt nhất hoặc cha mẹ của tội phạm người

nói trong một giọng nói bị sốc, "Ông ấy là một chàng trai tốt đẹp"? Đó là bởi vì

bất cứ khi nào chúng ta quá gần với ai đó hoặc một cái gì đó, chúng ta của chúng tôi

niềm tin cho các cấp, thay vì đặt câu hỏi như chúng tôi khi chúng tôi đối đầu với

một cái gì đó xa hơn. Một cổ phiếu quen thuộc hơn, càng có nhiều

là có khả năng biến một nhà đầu tư phòng thủ thành một trong những lười biếng, những người nghĩ rằng có

không cần phải làm bất cứ bài tập ở nhà. Đừng để điều đó xảy ra với bạn.

Bình luận về Chương 5 127

3 Sarah Lichtenstein và Baruch Fischhoff, "Những người biết nhiều

Ngoài ra Biết thêm về bao nhiêu Họ biết? "Hành vi tổ chức

và Hiệu suất Nhân, vol. 20, không. 2, Tháng Mười Hai, 1977, trang 159-183.

4 Xem Gur Huberman, "Quen thuộc giống đầu tư"; Joshua D. Coval và

Moskowitz J. Tobias, "Địa lý học của đầu tư"; và Gur Huberman

và Sengmuller Paul, "Công ty chứng khoán trong 401 (k) kế hoạch, tất cả có sẵn tại

http://papers.ssrn.com.

CA N YO U R O L L BẠN R OWN?

May mắn thay, đối với một nhà đầu tư phòng thủ sẵn sàng làm theo yêu cầu

bài tập về nhà để lắp ráp một danh mục đầu tư chứng khoán, đây là Golden Age:

Chưa bao giờ trong lịch sử tài chính sở hữu cổ phiếu giá rẻ như vậy

và convenient.5

Do đó cho mình. Thông qua công ty môi giới chuyên ngành trực tuyến như www.

sharebuilder.com, www.foliofn.com, và www.buyandhold.com, bạn

có thể mua cổ phiếu tự động ngay cả khi bạn có rất ít tiền để phụ tùng.

Những trang web này tính phí ít nhất là $ 4 cho mỗi mua định kỳ

bất kỳ của hàng ngàn chứng khoán Mỹ, họ làm cho có sẵn. Bạn có thể

đầu tư mỗi tuần hoặc mỗi tháng, tái đầu tư cổ tức, và thậm chí cả

chảy tiền của bạn vào các cổ phiếu thông qua việc rút tiền điện tử từ

tài khoản ngân hàng hoặc tiền gửi trực tiếp từ tiền lương của bạn. Sharebuilder

phí nhiều hơn để bán hơn là mua nhắc nhở bạn, giống như một chút Whack

qua mũi với một tờ báo cuộn lại, đó là bán hàng nhanh chóng là một

đầu tư không có-không-trong khi FolioFN cung cấp một công cụ theo dõi thuế tuyệt vời.

Không giống như các môi giới truyền thống hoặc các quỹ tương hỗ sẽ không cho bạn ở cửa

với ít hơn $ 2.000 hoặc 3.000 $, các công ty trực tuyến không có tối thiểu

số dư tài khoản và thích hợp cho các nhà đầu tư bắt đầu, những người muốn

để đưa các danh mục đầu tư non trẻ trên máy lái tự động. Để chắc chắn, một khoản phí giao dịch của

$ 4 có một 8% khổng lồ cắn của một hàng tháng $ 50 đầu tư, nhưng nếu

đó là tất cả số tiền bạn có thể phụ tùng, sau đó các trang web này microinvesting

các trò chơi duy nhất trong thị trấn để xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng.

Bạn cũng có thể mua cổ phiếu cá nhân trực tiếp từ các công ty phát hành.

Năm 1994, Ủy ban chứng khoán Mỹ nới lỏng

còng tay đã có từ lâu kẹp vào bán trực tiếp

chứng khoán ra công chúng. Hàng trăm công ty phản ứng bằng cách tạo ra

Internet dựa trên chương trình cho phép các nhà đầu tư mua cổ phiếu mà không cần

đi qua một môi giới. Một số nguồn trực tuyến hữu ích của thông tin về

mua cổ phiếu trực tiếp bao gồm www.dripcentral.com, www.netstock

direct.com (một chi nhánh của Sharebuilder), và www.stockpower.com.

128 luận về Chương 5

5 Theo giáo sư tài chính Charles Jones của Columbia Business

Trường học, chi phí của một thương mại nhỏ một chiều (hoặc mua hoặc bán một) trong một mới

York Stock Exchange-cổ phiếu niêm yết giảm từ khoảng 1,25% trong Graham

ngày khoảng 0,25% vào năm 2000. Đối với các tổ chức như các quỹ tương hỗ, các chi phí

thực sự cao hơn. (Xem Charles M. Jones, "Một thế kỷ của Thanh khoản thị trường chứng khoán

và chi phí giao dịch "tại http://papers.ssrn.com.)

Bạn thường có thể phải chịu nhiều loại phí, lệ phí phiền toái có thể vượt quá $ 25

mỗi năm. Mặc dù vậy, các chương trình mua cổ phần trực tiếp thường rẻ hơn

hơn so với môi giới chứng khoán.

Được cảnh báo, tuy nhiên, rằng việc mua cổ phiếu trong gia số nhỏ trong nhiều năm

kết thúc có thể thiết lập đau đầu thuế lớn. Nếu bạn không chuẩn bị để giữ

một hồ sơ vĩnh viễn và triệt chi tiết mua hàng của bạn, làm

không mua ở nơi đầu tiên. Cuối cùng, không đầu tư vào một chỉ chứng khoán hay thậm chí

chỉ một số ít các cổ phiếu khác nhau. Trừ khi bạn không sẵn sàng để lây lan

cược của bạn, bạn không nên đặt cược tất cả. Graham hướng dẫn của việc sở hữu

từ 10 đến 30 cổ phiếu vẫn còn là một điểm khởi đầu tốt đẹp cho các nhà đầu tư

muốn chọn cổ phiếu của chính họ, nhưng bạn phải chắc chắn rằng

không được dùng quá lâu một trong industry.6 (Để biết thêm về làm thế nào để chọn

cổ phiếu cá nhân sẽ làm cho danh mục đầu tư của bạn, xem trang 114-115

và 11 chương, 14, 15.)

Nếu, sau khi bạn thiết lập một danh mục đầu tư trực tuyến lái tự động, bạn thấy mình

kinh doanh nhiều hơn hai lần một năm, chi tiêu hơn một giờ hoặc

hai mỗi tháng, tổng cộng, trên các khoản đầu tư sau đó một cái gì đó đã đi

bị sai.

Tại một

năm. Để biết thêm

Của bạn

Bằng cách đặt

Bằng cách đó, bạn

trước đây.

Hình 5-1

0

1000

2000

5000

6000

Tháng Hai-00

Tháng tám-00

Chương 6

133

Sau đó

lãi suất.

Để biết thêm

vấn đề này.

vào năm 1970.

146

dưới đây.

Đến

mua hàng.

trong tâm trí. Trên

Là một

Nói cách khác

Làm thế nào

phía dưới.

Các

thị trường.

Sau khi

Trong trường hợp

Hầu hết các

quỹ.

những người thân.

Trong những

Một

Đó là

như sau:

Đó là

Ai mà biết được?

Các

Các

Hướng dẫn.

ngày hôm nay.

trái phiếu.

145

tình dục.

Trong số

$ 4,1 tỷ USD.

Năm 2002.

tiền.

quay trở lại.

Nếu

Nhật Bản.

Trước khi

p.

Năm 2001.

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

Vô cùng

bệnh nhân

ngày.

1797.

$ 30.000.000.

Hoặc

Miễn là

$ 0

$ 50

$ 100

$ 150

$ 200

$ 250

Chương 7

cơ hội.

155

1.

2.

3.

4.

Đối với

chúng.

Năm 1972.

Làm thế nào

Chúng tôi nghĩ rằng

thời gian nhiều năm.

nhiều hơn nữa.

Tuy nhiên,

năm.

Tại sao?

1970

Giám đốc điều hành

chứng khoán.

Đó là

nhóm.

Thông tin về

Các công ty

phổ biến.

Gì

phát hiện.

Các

Điều này

(A

vấn đề.

Của chúng tôi

cổ phiếu.

lợi nhuận.

Năm 1957.

cổ phiếu.

Chúng tôi có

Trong

thời gian.

Câu trả lời

cách.

Các

chương trình.

Ví dụ:

Đây có thể

Đối với một

Tuy nhiên,

công cộng.

Nó có thể

kinh nghiệm.

Sau khi

thiết bị.

Một số

thành tựu.

Những

30.

By

Hơn nữa,

Do đó

Sự khác biệt

công ty.

công ty.

giá.

vấn đề.

tay.

179

20.

Tìm kiếm

Đối với

. .

lên.

ở trang 184).

. . .

Để

Từ

Như

kiếm tiền.

Mới! Nhấp vào các từ bên trên để xem các bản dịch thay thế. Loại bỏ

Google Dịch dành cho doanh nghiệp:Bộ công cụ DịchTrình biên dịch Trang webGlobal Market Finder

Tắt dịch nhanhGiới thiệu về Google DịchDi độngBảo mậtTrợ giúpGửi phản hồi